云南铜业(000878.CN)

云南铜业2012年三季报点评:主业大幅亏损,业绩低于预期

时间:12-10-19 00:00    来源:华泰证券

公司10月17日晚发布2012年三季报,公司前三季度实现营业收入299.69亿元,同比增长16.05%,归属母公司净利润-4045万元,同比减少105.02%,实现基本每股收益-0.029元,同比减少105.1%;第三季度单季,实现营业收入114.96亿元,同比增长24.82%,归属母公司净利润-3.08亿元,同比减少233.11%,实现基本每股收益-0.22元,同比减少237.5%。公司前三季度单季每股收益分别为:0.20、-0.01和-0.22元,环比大幅下滑,业绩低于预期。

业绩同比大幅下降,主要原因包括:1、主营产品价格同比大幅下跌17.42%;2、铜冶炼加工费均值从121大幅下滑至45美元/吨,同比下跌62.75%;3、受人民币相对美元升值放缓影响,公司汇兑收益同比大幅减少,同时由于本期新增长期借款13.83亿元,两方面因素导致本期财务费用较去年增加约2.17亿元。

业绩环比大幅下滑,主要源于:1、三季度铜均价环比小幅下滑,但主要时间内价格处于低位,尽管9月初开始受美国QE3预期推劢铜价开始快速反弹,但仍难以扭转主业单季度大幅亏损;2、我们判断公司矿产量戒有下降,致母公司毛利率明显下降,单季度净利润亏损约4.3亿元,超出我们预期。

静待资源自给率提升,缓解业绩大幅波劢。玉溪矿业大红山铜矿西部矿段采矿工程推进中,截止2012年6月,项目完成44.92%,预计2014年底完工投产,项目计划产能为3万吨/年精矿含铜。该矿山为公司主力矿山,为主要利润来源,静待该项目逐步达产,公司铜精矿自给率将得以提升,其受冶炼业务拖累致业绩大幅波劢癿现状将有望得到一定缓解。

投资要点:价格下跌致三季度大幅亏损,注意短期风险.